二、政策支持形成了高回报
1998年住房制度改革和银行信贷政策给房地产发展注入了活力，促进了房地产业的高速发展。因此在1999年之后，房地产业的利润出现了连续五年的高增长，大量的企业扭亏为盈，部分企业获得了“暴利”。
暴利来源于：（1）被全社会所憎恶的权钱交易，企业利用某些官员的权力低价取得土地，将权力转化成暴利；（2）在强制性招拍挂制度的高土地价格拉动下，非低价的划拨土地和相对低价的招拍挂土地产生了额外的利润；（3）由于调控政策限制了土地供给而加剧了供求矛盾，带来了房价上升的超额利润；（4）企业预见性地对土地进行储备使土地升值，政府大量市政基础设施的投入形成超额利润；（5）早期借用银行资本形成的超额利润。
这些特殊的收益都与政府的政策变化有关，当然优秀企业的特殊产品创造的额外利润则不是政策给的。然而少数企业、少数项目的暴利并没有改变全行业的利润情况，也没有使全行业成为暴利行业。原因在于，并不是全行业都分享了政策带来的额外红利，也不是全行业都成熟地同步发展。当好的企业借助好的政策高速发展时，有些企业才刚刚进入，尚未发展又遇到调控，有些企业由于自身的资金能力，仅仅借好的政策翻了身、扭亏为盈（见表2…2）。
表2…2 房地产行业利润
行业利润率（％） 自有资金回报率（％） 单个企业利润（万元）
1997
1998 …2
1999
2000
2001
2002
2003
三、领先者获得多数利润
全国有几万家房地产企业，但产业的集中度却很低，远远低于大多数行业，并形成了大投资、大产量、小企业的现象，行业中佼佼者则是少数。
从图2…1可以看出，汽车行业的前几名获取了行业80％以上的利润，彩电行业的前几名获得了50％的利润，产业集中度较高的行业都是如此。房地产同样是在全国或地区领先的行业，在局部范围内市场占有率和市场份额较高的企业获取了最大比例的利润，而其他多数企业则在竞争剩余的少数利润。2003年，一、二级房地产开发企业占企业总数的10％，但利润贡献份额占59％，投资份额占28％，劳动力安置份额占20％。txt电子书分享平台
暴利的解读（2）
图2…1不同产业领先企业在同行业中所占的利润比例
如果拿任何行业的前几名做代表来掩盖行业中的劣势群体，那么可以说任何行业都是暴利行业，包括最常见的餐饮业也是如此。但有多少人认为餐饮业会是个暴利行业呢？少数企业、少数项目的暴利并不能代表全行业的情况，尤其当将这个行业中因高风险而造成的倒闭与亏损合并计算时就更是如此了。
没有人会否认少数企业的暴利，但并不能因此而说明全行业的情况。反之，为什么其他行业未出现大量的个人巨富？也许更多行业中的领先企业都是国有或国有控股企业，因而不会出现个人巨富，而房地产行业虽然国有企业数量较低，非公经济比例较高，市场份额低，但营业绝对值大。尤其是与其他产品不同的是，房地产将土地资源的价格并于产品之中，形成了低利润率，利润的绝对值加大，从而产生较高的累积效应。
四、盈利与亏损并行
当我解读暴利时，一定会有更多的人会说我在自我解嘲，这是因为很多人并不知道华远也会亏损。
华远被社会认为是房地产行业的佼佼者。确实，华远房地产在1993年成功进行股份制改造，1994年成功进行全国首家股份制地产公司的合资，1996年借桥在香港上市，1997年境外发行亿美元可换股债券，1998年时总股本为13亿，总资产超过80亿……这些数据表明，华远大约已成为全行业的第一了。
但在1998年住房货币化改革和北京市实物拆迁转为货币拆迁的过程中，华远不但税后利润从3亿多下降到6 600万，甚至在1999~2000年连续两年出现巨额亏损（见表2…3）。当然这与政策的变化有关，政策的改变使华远面对集团消费的产品在向市场化消费的产品转移时出现了青黄不接，华远也因此积压了近30万平方米的拆迁房，而这些拆迁房大多是在我们无利润或亏损的情况下消化的。由于拆迁房的资金占压，新拆迁又要输出大量现金，造成华远现金流的周转困难。这也是我与华润产生经营矛盾的起因之一。
表2…3 华远房地产公司利润表 （单位：万元）
1996年 1997年 1998年 1999年 2000年
30285 31288 6592 …14184 …2134
市场经济特性将高回报与高风险深刻地结合在一起，如果仅有高回报而无高风险，所有的资本都会挤入这一行业，而使利润平均化，变成非高回报的行业。高回报而无高风险的行业一定是短命的，而绝不可能像中国的房地产业一样连续多年被称为暴利并仍能维持。恰恰因为房地产业并存着高风险及可能出现的亏损，才保持着平衡的发展。
表2…4 11家住宅开发房地产上市公司盈利能力指标比较
股票名称 每股收益（元） 销售毛利率（％） 净资产收益率（％）
2004 2005中期 2004 2005中期 2004 2005中期
万科A
招商地产
银基发展
阳光股份
亿城股份
名流置业
北京城建
天房发展
金地集团
栖霞建设
中华企业
平均
在表2…4中可以看出，万科2005年中期销售毛利率％，应视为暴利了，但净资产的收益率仅为％。11家房地产上市公司的平均净资产收益率仅为％。应该说上市公司的资本融资情况好于非上市公司，但实际的利润率和净资产收益率都处于较低水平。
五、高回报不等于高价格
什么是暴利？一般高于行业及社会平均值的被称为暴利。但高于平均值的原因却各有不同，一些是靠提高产品的销售价格而实现的，一些是靠产品的稀缺性、创造性而实现的，一些是靠降低成本而实现的，而降低成本实现的超额利润并不一定能提高产品的价格。
在一次品牌讨论会上，一位教授认为品牌是非暴利的，另一位教授认为品牌是指产品的品牌。我提出了反对意见，品牌一定是暴利的，因为品牌会创造出产品的特殊价值，并降低交易与生产的成本，那么不管价格的高低，都一定会产生高于行业或社会的平均利润值，就一定会产生额外的收益，但不等于是行业的暴利。
品牌企业的暴利，并非只产生于单一产品的利润率上，也许产品的利润率并不高，但会形成快速的资金周转，靠多次周转而产生更多的利润。当然也包括优秀产品能卖个好价格的成分。姚明的品牌效应不代表所有的运动员的品牌价值，章子怡的片酬不代表所有演员的报酬水平，个别品牌地产商的高回报也不代表全行业的水平。
每个行业中的品牌企业不会超过总数的5％，而企业的品牌价值在于被社会所认可，安全、保险、可靠、先进、性价比高的产品价值潜力或产生的附加值更高。而名义上称之为“暴利”的利润，实际上会转移到对服务与产品的研发、保护、维持、创新、人员培训等其他方面，也因此品牌才能产生“暴利”。暴利不等于高价，品牌的暴利不代表行业的暴利。
六、结论
不要错误地将我肯定的品牌会赢得暴利理解为行业中都是品牌企业，整个房地产行业都是暴利行业。暴利是高于行业平均水平的企业盈利能力，而非一口吃个胖子。当行业平均利润率为2％~3％时，优秀企业达到了6％~8％就等于是行业平均值的2~4倍，这必然就是所谓的暴利了。但这种暴利既是合法的，也是道德的。
也有人无知地认为房地产业的投资高增长，税收并不高增长，但他们没有看到绝大多数的投资增长消耗于土地的价格、贷款利息及设备价格中，因此竣工并未高增长，土地价格的高增长是在转移房地产行业的利润与税收。所谓的“暴利”在不同的阶段和生产过程中在分流，房地产从来就未成为暴利的行业。
（2005年11月25日）
首都是谁的首都？（1）
北京作为中华人民共和国的首都本是《宪法》上明确规定的，但仍有人在攻击与批评外地人在北京购房，这些批评家们大约忘记了中国有一部全国人民代表大会通过的《宪法》，忘记了《宪法》明确规定北京是全国人民的首都，而不是北京人所独享的城市。
北京历来都是一个以外来人口、流动人口为主的城市。一是传统的皇权文化中有个三千多年历史的“告老还乡”的传统，官员不得久居皇城，他们必须在下台之后回到原籍或封地；二是皇族的分封，为避免继承权的###，许多皇族必须远离京城，这就使许多有权有势的人并不能随着政权的统治而留在皇都；三是由于大量军事与皇权建筑的需要，必须从全国调入最优秀的工匠、艺人和劳动力，这些世代相传的工匠、艺人反而成为了历代王朝不可缺少的长居者；四是要满足皇城贵族的生活与消费，因此吸引了全国最优秀的商家、吃家、玩家等进入北京，所以才有了北京南城之外的各种客栈、集市，以及全国各地的老字号企业；五是科举制，进京赶考、进京当官等一系列必须进京才能实现的梦想，要求地方与中央之间有一个联络的桥梁，于是全国各地都在皇城之内或周边建立了以地方为名的会馆，负责接待当地的学子、官员、百姓，并保留当地的文化；六是从辛亥革命之后直到北京的解放，战争的威胁让达官显贵随战争局势而迁徙，大军的转移与民潮的涌动让北京的原居民发生了巨大的