喝了口水明矾接着说：“当然。任何判断都是主观的有一个成功的概率问题。但相对于标准普尔来说我更看好的是纳斯达克。这个判断在经济周期理论之外。还有一些别的论据支持。先一点。我看好计算机互联网和生物科技引领的所谓新兴高科技。从应用前景上幕看我认为它们可以彻底的改变我们现在工作和生活的方式。引用一句美国人常说的话只有天空才是它的极限。在目前这个阶段这样的前景还没有完全展现出来还没有到那个加的阶段但我深信那只是时间的问题。你们可以大概的想象一下有那么一天。所有的办公室文件处理大部分的通讯交换都可以实现无纸化全部在由计算机为核心的平台上进行。随着互联网的展。沃尔科特先生在一篇文章里预测它会改变整个人类生活方式和彻底颠覆传统媒介甚至我们思考问题的方法。这里面有两个理念的核心一个是无中心另一个是完全互动式。从第一点上来说互联网本质上就是一个无中心的互联就像当年亚瑟王的圆桌会议没有一个中心点有分层但核心并不是层次化的。在互联网上的每一个点从本质上来说都是相同的就如我们文明软件的组织形式
明矾继续传教“所谓的互动式。也就是说互联网上的每一个动作都是和用户交互进行的不像电视或者报纸受众是单方向的接受虽然可以反馈意见但总体上是一个被动的单向的信息传播。互联网则不同。你可以自由的选择时间地点和内容这都是传统媒介做不到的事情。当然传播度是它的另一个优势电子邮件可以几秒钟内就跨越世界普通的邮件又如何能做到？从大的背景上来看所有的传统媒介做的事情我们都可以在互联网上实现。不仅如此它还能进入新的领域。开新的应用。这是我对远景的一些基本看法
看了看欧阳和江之寒明矾说：“这第二点克林顿政府在扶助新兴高科技产业方面也不遗余力。从这一点上看我觉得他们做的确实比布什政府强。副总统戈尔提出的信息高公路计划就是一个明确的信号说明美国政府会全力资助和扶持这个产业的展。虽然美国号称是市场经济但财政预算支出和国家干预的力度仍然是世界头号。他们如果决心优化资源来支持这个产业。对它中长期的展前景将会有很大的帮助。
多谢支持！
正文 439 投资的权衡
“如果我们回头看美国经济的展：次大战以后忧嘱俏牌韦胜利和政治主导慢慢确立了美元在世界货币体系中的主导地位。当日本和欧州在战争的废墟上重建的时候正是美国公司开始称霸全球的时期一从石油能源。到工业制造。从金融服务。到健保通讯美国公司全方位的领导全球展因此也主导了五十年代到六十年代的黄金时期。但越战以后。美国的军事霸权遭到挑战再接下来的中东石油危机让它的政治霸权也受到了动摇。但从经济角度上来说它受到的最大挑战来自八十年代的日本。尤其在美国曾经引以为豪的汽车制造业和电子工业。无论是丰田本田。还是索尼夏普。在和美国同行的竞争中几乎都取得了完胜。那时候美国人悲叹总有一天日本人会进入所有的行业。而美国在生产效率成本。甚至质量品牌上都无法和日本人抗衡会丢掉全球经济霸主的地个。”
明矾喝了口水。说：”但日本在政治上和军事上对美国的依附造成了它经济竞争能力上的战略被动。美国半强迫的让日本接受广场协议。开始对日本经济的打压。但所有政治军事上的绝对优势和战略布局。最终毕竟还是要靠经济上的配合才能完成。美国的有识之士也意识到。生产效率和生产成本甚至单纯的加工制造业质量上面美国很难和日本竞争因此创新也许是唯一的出路。那就是为什么美国急于开新兴的产业在这样的产业中企图占据绝对的话语权那是他们想要重新夺回世界经济霸权的努力 而我呢”绝对看好这样的努力。”
明矾说：”从投资角度上来讲进入的时机和大的方向同样的重要。如果我们预见的爆十年后才来到现在进入也许不是一个适当的时机。我们为此跟踪了高科技行业十个比较具有产业代表性的公司包括生产网络设备的比o。计算机芯片生产商删亿。网络服务提供商。生物科技公司软件公半导体芯片生产商联凡开始进入个人计算机行业的老牌工业公司四酗计算机和打印机生产商肋。商业软件提供商o和生物制药公司刚。这一份报告是对所有十家公司经营状况和前景预测的详细分析。”
明矾翻了翻印的一本厚册子。“之寒你回去可以好好看看。总的来说。我的判断是这样的这些企业总体可以维持高度的增长。由于利润率普遍远高于传统产业。高度的营收增长带来的一定会是更高的利润增长。从应用前景的角度看。现在他们触及的也许还是冰山一角我以为向上展的空间是很大的。之所以选择现在这个时间点另一个原因是这些公司已经度过了所谓的贩卖概念和前景的时期已经能有比较稳定的营收可以形成一个良性循环。支持研准备迎接进一步的扩张所以。从风险角度上来讲。比起前几年已经有所下降。相比于凹旦。大约 皖的升幅；纳斯达克指数两年上升了百分之六十而且这个升幅是伴随着交易量的扩张因此可信度又更高一些。”
明矾说：“当然。风险总是有的…”如果这些公司尤其是高科技行业的某些规模更小的公司无法达到预期的高增长最终投资者和投机者都会抛弃对它们的追捧股价就会掉回地面。从基础面投资的角度。总体上来 “分就有两个种类偏重于价值型的投资和偏重于增长性的投资。如果我们计。进入纳斯达克那么我们选择的是第二条路。从单纯的口戊价值来看这些公司一定是偏高的这偏高的价值预估是建立在高展的预期之上的。皮埃尔先生有一篇专访。谈到他投资纳斯达克的哲学我很赞同。他指出如果你期待纳斯达克的总体价值回落到和标准普尔劝同阶的水准再进入将会是一个绝对错误的观念。要么。纳斯达克能够像预期一样维持总体高的前进那么平均的只会被支撑的更高。这是因为投资者愿意付出的所谓既 那一部分越来越高。要么；关于纳斯达克的所有美好预期破碎了。它才会跌落到和其它工业齐平的水准。但那时候进入是一个追低的进入而追低对于这个展中的产业也许会是一个完全错误的概念。
欧阳接过明矾的话重点谈起技术层面的问题“之寒自从我们从司购买了全套的数据以后。按照你的意思我们上个。月完成了所有的测试结果都在这个报告里面。简单的说。对于十八个最常用的可定量测试的技术分析参数测试。每个技术指数随机选择劝支测试个股。得出的结论很简单。使用这些参数指导进出指令。在三十年测试范围内不满三十年则从开始挂牌的第一天开始计算综合。o支股票的总体表现比简单的购买持有策略回报率略低。也就是说。这十八个最常用技术指数。从统计学角度看都不能优于简单的购买和持有策略。由此出。我们只能有两种结论。
尸一甘万讽用记是方向口一。彻底摒弃使用技术指标指导进出指令寸儿必须掘新的技术指标。我们现在有两个方向。第一呢是试图结合两个或者两个以卜的基本技术指数配以参数设置条件判断和其它的系统设置看能否通过统计测试找到一个明显优于购入持有策略的新技术指标或者技术分析系统。这第二呢我们项目组有一位小孙他正在开一套以离散数学中的一些概念出的一套技术分析交易系统也就是说从一个全新的角度出来试图建立一个进出指导参数系统我准备给他一到两年的时间看初期产品能否给我们带来一些惊喜。”
明矾接过话说：“这个结论和我看到的一些材料是很相符的。斯图尔特先生在漫步华尔街一书里就做过类似的统计测试。他的结论很简单华尔街那些薪酬过百万甚至更多的共同基金和对冲基金经理管理的数以千亿美元的财产从平均的长期的投资回报率表现来看也是无法优于标准普尔沏指数简单的购买持有策略的。”
江之寒说：“所以你们都认为简单的购买持有就是目前这个阶段的最好策略？”
明矾答道：“进入的时间点个股的选择还是会造成很大的区别的。至少我现在是这样看。单纯的技术参数或者图形辨认在新的成果出来以前我以为不应该过份的倚重。”
江之寒翻着手上的两份文件沉吟道：“关于技术分析研究的项目。我全力支持你欧阳。一年两年不出成果都没有关系我们这个着眼的是长期规七不必急在一时。和投资国内股市不一样个股选择我以为是投资美股的重要一环甚至最重要一环。如果我们能抓住一个或几个未来之星在他身上得到十倍甚至更高的回报都不是幻想。除了明矾你现在提供的十个公司我希望你们能加大拨索的范围提供更多中小型高科技公司的前景分析作出一套相对客观的基础面分析过滤系统为我们以后可能投资的公司提供一个选择的大池子。这件事情要作为重点。现在就开始抓。我已经在美国注册了一家名为的投资公司另外在内地和香港也各有一家小公司注册为投资这个方向。资金的投入和我们前几年的操作一样一定会是分批分期的第一笔资金现在已经到位随时可以启动。”
看着明矾江之寒接着说：“从长远的角度看我认为投资美股一定是一个正确的方向。不说别的从我们投资分部来说美股和国内股市至少可以是互补的两个选择在不同的时期可以提供完全不同的两种投资渠道两个投资方向有利于控制或者平衡投资风险。另外投资恒生指数也是一个。选择。随着回归的临近香港股市可能会受到一些打压对国际投机热钱来说它可能成为一个制造混乱的好的选择。由此推论短期到中期的波动性可能会很大也许能提供一些好的价值投资的机余“我也做了一些研究明矾我觉得价�
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