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忠告1 不熟不做，不懂不买
投资原则：始终能赢的前提
巴菲特一贯把投资目标限制在自己能够理解的范围内，绝对不会投资他不熟悉、不了解
的公司。巴菲特多次忠告投资者："；一定要在自己的理解力允许的范围内投资。"；巴菲特还说：
"；投资原则可用六个字来概括，即‘简单、传统、容易’。"；而他的另一个投资原则看上去更
为简单：第一条，不要赔钱；第二条，永远记住第一条。
忠告1 不熟不做，不懂不买
在巴菲特经营合伙公司时，经常有客户打电话给巴菲特，提醒他要关注某些股票。巴菲
特对这些人的回答总是一成不变："；我不懂这些股票，也不了解这些股票。我不会买我不了
解的股票。"；
自2006年上半年以来，中国股市一直保持快速发展的态势，上证综合指数从2006年5
月初的1 400多点，涨到2007年5月29日的 4 300多点。投资者热情高涨，开户数不断
增长。根据权威的数据显示，2007年6月7日，沪深两市新增开户总数为210 829户，其中
新开A股账户180 404户，B股账户2 747户，基金账户27 678户。
我们可以从北京CBD白领的异常表现一窥目前席卷中国的这股炒股狂潮：在全民皆股
的热潮中，这些白领们更是不甘人后，以至于把交易大厅搬到了办公室在网上炒股。他
们私下里笑称，经理们的单间办公室是"；大户室"；，外边的办公室隔间则是"；散户厅"；。办公
室成了股票交易大厅，几乎所有人都在谈论股票。无论遇到谁，一谈到股票，立刻笑逐颜开，
滔滔不绝。在这个公平交易的赚钱平台上，似乎人人都能发大财，人人都能成为"；股神"；。
最值得借鉴的投资原则
一提到巴菲特，我们首先想到的就是他那令人眼红心热的稳健收益。近50年来，巴菲
特管理的伯克希尔投资公司平均每年都保持近％的收益。作为成功的投资者，巴菲特有
很多投资经验和投资理念值得我们借鉴。其中最值得借鉴的投资原则是：不熟不做，不懂不
买。
这也是很多中国投资者都比较认可的一个原则。巴菲特的主要意思就是：对于那些不熟
悉、不了解的上市公司，自己绝不会下注，而是坚决地把自己的投资目标限制在自身能够理
解的范围内。他多次忠告投资者：
"；一定要在自己理解力允许的范围内投资。"；
在几十年的投资生涯中，巴菲特一直坚守这一原则。只要观察一下他长期持有的股票，
我们就可以看出他在这一原则上的坚定性。
巴菲特长期持有可口可乐、迪斯尼公司、麦当劳、富国银行等企业的股票。我们发现，
每一个都是家喻户晓、闻名全球的企业，这些企业的共同特点就是基本面容易了解，易于把
握。
巴菲特建议投资者一定要对"；不熟不做"；的投资原则多加利用，在操作过程中多投资一
些自己熟悉的或者很容易了解的公司。而我们所能够熟悉和了解的公司主要分为以下三种。
1。 自己所在地的上市公司；
2。 自己所处行业的上市公司；
3。 基本面比较熟悉、易于了解的上市公司。
易于了解的公司主要是指公司的基本面信息容易收集，具体经营情况容易把握。就收集
信息而言，很多重要的信息都来自于上市公司的年报、半年报或季报。巴菲特在研究判断相
关信息时，主要通过以下两个方面来评估股票的价值和股价升值的潜力。
1。 对上市公司现状的分析；
2。 对公司未来发展的估算。
比如，巴菲特投资可口可乐是在1987年，当时他对可口可乐的现状做了这样的分析：
可口可乐是最大的软饮料销售者，有最好的品牌、最好的分销渠道、最低成本的生产商
和装瓶商，高现金流，高回报，高边际利润。
他对可口可乐未来发展的估算：
10年后可口可乐的收益预计达到35亿美元（事实也正是如此，大约是1987年进行分
析时的3倍）。
通过这一系列的研究与分析，巴菲特得出的结论是：
可口可乐公司的股票极具投资价值。
于是他集中投资，重仓持有。
至2003年，可口可乐股票市值达到亿美元，15年间增长了681％，为巴菲特赚
取了亿美元的收益！
了解自己的能力界限
与巴菲特有所不同的是，他的好朋友，世界首富比尔*盖茨最成功的投资则是对他创建
的微软公司的长期关注（无论从哪一方面来说，他持有微软的股份都是一种投资行为）。正是
微软这个新兴软件产业的"；超级霸主"；，使比尔*盖茨成为世界首富。
那么，巴菲特为什么不投资微软呢？比尔*盖茨为什么不投资可口可乐呢？
答案很明显因为每个人都有自己的能力圈。如果巴菲特投资高科技产业，而比尔*盖
茨投资传统产业，那么，这两个在自己最擅长的能力圈外进行投资的人，可能会为世界增加
两个新的百万富翁，但绝不会是百亿富翁。
巴菲特承认他对分析科技公司并不在行。1998年，当股市正处于狂热追捧高科技尤其
是网络公司股票的高潮之时，在伯克希尔公司股东大会上，巴菲特被问及是否考虑过在未来
的某个时候投资于科技公司。他的回答是："；这也许很不幸，但我的答案的确是‘不’。我很
崇拜安迪*格鲁夫和比尔*盖茨，但我不会买英特尔和微软的股票。因为，当我分析微软和
英特尔股票时，我不知道10年后这两家公司会是什么样子。我不想玩这种别人拥有优势的
游戏。我可以用所有的时间思考下一年的科技发展，但不会成为分析这类企业的专家，第
100位、第1 000位、第10 000位专家都轮不上我。也许很多人都会分析科技公司，但我不
行。"；
伯克希尔副总裁查理*芒格也比较认可巴菲特的这种观点。他说："；我们没有涉足高科
技企业，是因为我们缺乏涉足这个领域的能力。非科技股的优势在于我们很了解它们，所以
我们宁愿与那些我们了解的公司打交道。我们为什么要在那些我们没有优势而只有劣势的领
域进行竞争游戏，而不去我们有明显优势的领域施展本领呢？"；
巴菲特说："；我们的原理如果应用到科技股票上，也会有效的，但我们不知道该如何去
做。如果我们因为投资其他股票损失了股东的钱，我们会在下一年挣回来，并向股东解释我
们如何做到了这一点。
"；我确信比尔*盖茨也在应用同样的原理。他理解科技企业的方式与我理解可口可乐与
吉列的方式是一样的。我相信他也会在投资中寻找一个安全边际。所以我们的原理对于任何
高科技企业都是有效的，只不过我们本身不是能够把原理应用到这些高科技企业的人而已。
如果我们在自己的能力圈里找不到能够做好的事，我们将会选择等待，而不是扩大我们的能
力圈。
"；我们再次说明，缺乏对科技行业的洞察力丝毫不会使我们感到沮丧。在许多行业中，
我和查理都没有特别的投资能力。例如，每当评估专利、制造工艺、地区前景时，我们就一
筹莫展。如果说我们具备某种优势的话，那么这种优势应该在于，我们能够认识到什么时候
是在能力圈之内得心应手，什么时候我们已经接近于能力圈的边界而近乎手足无措。在快速
变化的产业中预测一个企业的长期经济前景，远远超出了我们的能力圈边界。如果其他人声
称拥有高科技产业中的公司经济前景预测技巧，我们既不会嫉妒也不会模仿。相反，我们只
是固守于我们所能理解的行业。如果我们偏离这些行业，我们一定是不小心走神了，绝不会
是因为我们急躁不安而用幻想代替了理智。幸运的是，几乎可以百分之百地确定，伯克希尔
公司总是会在我们已经画出的能力圈内做得很好。"；
归根结底，巴菲特之所以不肯投资高科技股的真正原因是，在他看来这个行业不像零售
业或旅馆业那样能看到竞争者慢慢地进入市场。对于科技行业的公司而言，它的不可预测性
在于：谁都无法担保，会不会哪天早上醒来，世界上又出现一个盖茨式的人物，在自家的地
下室玩电脑玩出了名堂，一夜之间把你击败。
所以，对这个行业，巴菲特比较客气的说法是：他并不明白科技公司的行业情形。而比
较不客气的说法则是：电脑科技日新月异、变化快速，你能看到10年后的情形吗？你能够
确保10年后，你的公司还存在吗？
巴菲特对于电脑科技公司所抱持的态度，是和外太空航行一样的："；我们很尊敬、支持
和感谢这些伟大的人物，但我们却不想亲自去尝试。"；
曾经，在美国股市持续飙升期间，最受股市崇拜的，就是电脑科技公司，尤其是网络公
司。比如雅虎和亚马逊，这些公司从未看到收益，只凭美丽的梦幻吸引投资人。前者是全球
最大的网址搜寻引擎公司，后者则是全球最大的网络书店。这两家公司自创立以来，常常年
亏损几千万美元，但它们的市价却分别是234亿和170亿美元，这个数字是它们营业额（不
是收益）的140倍和35倍。
巴菲特对于这些从未有收益的网络公司很不客气，1998年他在接受传媒访问的时候说：
"；如果今天我是在教大学投资课程的话，我会在期末考试的时候，问学生这个问题：请问你
如何为这些（年年亏钱的）网络公司定价？任何提供答案的学生，他会当场被判不及格"；
在1998年底的股东大会上，他说得更直接�
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